2020年投资报告「业绩汇报」

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导演说（64）

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本来不想这么早写总结，但是奈何最近写这个有活动，搞不好可以蹭一波稿费，索性就提前写了~好吧，其实今年都不惦记写总结了，怕被人喷，但是为了稿费！最差结果就是又被喷了又没稿费拿~好像也就那样，毕竟导演赚的钱基本都是市场给的，不用太看别人脸色，影响不大。（自我安慰自我麻醉）。。。。。。。

截至到今天，也就是12月15日收盘，今年收益率102%，刚好翻倍。由于11月开始的行情非常糟糕，所以距离最高点有所回撤，年内最高收益率逼近120%（好像盘中到过），12月下旬市场有所回暖，还有两个星期走完这个月，应该净值可以再提高几个点，没准能冲一冲新高。

过去3年的收益率，18年-6%，19年49%，20年截至今天102%。3年妥妥翻倍，接近翻两倍，3年年化复合收益率42%。

仓位方面，3年全年无休满仓，基本没怎么动融资。说起仓位，我觉得自己最满意的地方就是仓位，即便是新冠的2020年，仍然全面满仓，且最大回撤只有3月份的时候回撤了13.2%，全年的回撤都没超过这个数，想想这尴尬的11月和12月，回撤控制住确实不容易，可以说夏普率相当高了，毕竟收益率翻倍，回撤不到15%。估计能达到这个收益率的基金也不多。

显然今年能翻倍，肯定做对了一些判断，要不收益也不会砸到导演的脑袋上。最正确的决策莫过于19年12月重仓布局医药股。无论是迈瑞医疗、华兰生物、爱尔眼科，今年表现的都不错，华兰由于疫苗炒作原因脱离估值太多了，最终在半山腰上清仓，但爱尔和迈瑞一直坚持拿到了现在，整整一年，都翻倍了。比较欣慰的是，这一年里光爱尔眼科加仓就加了好几次，一路涨一路加，到现在一股没卖。果然金眼银牙诚不欺我，买就对了。

年中的时候，我跟踪了N年的思摩尔国际终于登陆港股，于是基石投资者疯狂抛售的时候，一路接盘，接成了账户第一重仓。。然后思摩尔就成了下半年账号的净值担当，无论市场怎么回撤，他就自己涨自己的，32块钱买进去，现在50。按照当前的增速，后面的表现应该也会不错，剩下的看天意了，继续装死持有。

年末也做了一点新的布局，比如大家都知道的长春高新和密尔克卫，现在也还在成本区不远的地方，静待明年。

大体上今年做的决策都效果斐然，不过过程里也不太顺利，当了几次韭菜。

最差的一个决策是牧原股份。88买进去，80砍出来，还是重仓止损，韭菜的不像话，短短一个月不到就亏掉接近10%，效率真TM高。牧原这种周期性强的公司真不在能力圈范围内，对估值的把握太差，简直就是去交学费的。以后挑战能力圈的事还是谨慎点，这笔钱亏的完全是因为上半年医药涨的多，人有点飘，估值没算精确就上去莽，瞬间一盆冷水下来，凉凉。

以后没把握的事不能干！不能干！不能干！

重要的事说三遍。

第二垃圾的操作是大博医疗。这个骨科公司其实现在我也很看好，买的价格也还行，99买的，最后100出的，平进平出，耽误了一个季度。大博的主要问题还是核心竞争力与估值不够匹配。首先，公司没有对集采的抗打击能力，因此集采来了跌幅根本控制不住，还好跑的快，不然恐怕是无力回天了。其次，大博的技术实力还没形成实质的护城河，其同行威高、凯利泰等公司和大博更多的是渠道力的差距，技术层面虽然侧重方向不同，但差距并不大。因此，和其他同行拉不开差距，那就是一起被埋的命，不会有什么增量资金进来护盘，再加上本身偏高的估值，结果就是跌了着实不少。

对于大博的投资，我自己反思是心态上出现了问题，受到了市场的影响。因为上半年医药的火热，所以把研究方向往医药方面偏移了一些，结果就是放低了选股标准，哪怕大博其实是个很不错的公司，但毕竟其护城河还不是那么深，一冲动买进去，想想后背一身冷汗。从这笔投资中得到的教训是，让市场见鬼去吧，新闻都是骗人的，谁信谁傻。选股、研究、调查，就应该完全与市场声音独立，媒体你们爱吹啥吹啥，我以后再听一句我就是狗。

独立客观性，是底线中的底线，不能丢。

第三个教训是华兰生物的卖出问题。这个最高翻了3倍还多的股票，最后跌了不少我才清仓。这个倒不是那种原则性的错误，而是对于估值偏离度和市场情绪的综合判断不够精确。说白了，学艺不精，或者说不够勤奋。我事后反思的时候发现，其实当时已经有不少资料显示出公司增速低于预期，同时市场对于疫苗的热情都是散户在助攻，但还是贪念作祟，周围的朋友已经提醒我减仓了，还是那种高配选手的提醒，没当回事。投资确实是一种修行，一笔不好看的交易背后其实是懒惰和贪婪的综合体现。

切记切记。

20年这一年确实挺特殊的，一场疫情下来，全球人类的生活方式都出现了巨大改变，甚至国家与国家之间的对垒形式都在快速变化。站在19年末那个背景，当时思考的最多的还是贸易战、国内政策的一系列问题，现在呢？中美的对立马上会因为拜登的上台而走向和谐，亚洲区又成立了RECP，中国的出口同比增速超过20%导致集装箱紧缺，错综复杂的环境变化想想也知道明年的股票市场会更加难以应付。今年股票市场还推出了注册制，马上又要修改退市制度。。。。。

形势愈发复杂。对于每个投资人，尤其是职业投资人的要求就更高了。

下面这一年，很可能是各位市场参与者之间，对于常识的比拼，对于基础研究工作深度的比拼。面对一些前所未见的形势变化，恐怕能提供帮助的只有亘古不变的常识，决不能因为一些外在诱惑而放松警惕。同时，在研究的时候也要注意各种潜在问题的防范，今年这个集采就够折腾人了，搞不好明年还有什么新的幺蛾子出来。

任重道远啊。

希望大家都能在接下来的一年有一个好收成！