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来源：经济日报-中国经济网

图片说明:截至6月17日,部分纳入统计的地方政府债券品种。来源:WIND

伴随逆周期调节政策持续发力,地方政府债迎政策“暖风”,日前,监管部门发布《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,明确提出要丰富地方政府债券投资群体,特别是推出地方政府债券交易型开放式指数基金,通过“债券通”等机制吸引更多境外投资者投资等诸多举措。在政策春风下,以地方债为投资标的的债券ETF有望迎来发展机遇,普通投资者怎么参与地方债投资?地方债ETF有哪些优劣?

1、何为地方债?

地方债即“地方政府债券”,是指全国省、自治区、直辖市及计划单列市为公益性项目(主要包括交通运输设施建设、市政建设、保障性住房和科教文卫等与民生息息相关的项目建设)发行的、约定一定期限内还本付息的政府债券。相比有着“金边”债券之称的国债而言,地方债因安全性和收益性都不错,而被称为“银边”债券。

目前地方债可分为两类,一是“一般债券”,即对接无收益的公益项目,通过一般公共预算收入进行还本付息;一是“专项债券”,即对接有一定收益的公益项目,通过项目对应政府性基金或专项收入进行还本付息。

今年年初,过去主要面向商业银行等大型机构投资者、通过银行间和交易所债券市场发行的地方政府债券,目前开始面向个人和中小机构投资者、通过商业银行柜台市场发行,且起投金额仅为100元。首批两只共计14亿元销售额度的地方债——“19宁波债03”“19浙江债04”,开售仅10分钟就基本被抢购一空。随后,四川、陕西、山东、北京等也将陆续通过商业银行柜台市场发行地方债券。

但是,仅有地方政府债券一种渠道显然不够满足市场需求,需要进一步拓宽地方债券发行渠道、丰富投资者群体,地方政府债券交易型开放式指数基金等产品呼之欲出。

2、地方债ETF是什么?

地方债ETF是以专门跟踪地方债券或相关品种某一类指数的交易型指数证券投资基金。2018年11月22日,全市场首只以地方债为投资标的的公募产品海富通上证10年期地方政府债ETF正式登陆上交所。海富通上证10年期地方政府债ETF的产品设计来看,该基金以密切跟踪上证10年期地方政府债指数为主。由于整合了相关指数库内众多地方政府债个券并在上交所以ETF形式上市交易,因此各类非银机构、中小投资者、甚至是个人投资者都可以参与进来。

此前海富通上证城投债ETF已经发行。而近日鹏华中证5年期地方政府债ETF正式获批,市场相关产品的数量有望进一步扩容,将在地方债投资领域发挥机构投资者的专业价值。

3、与直接买债券相比,地方债ETF有哪些好处?

在当前背景下,推出地方债ETF,可充分利用ETF优势提高地方债市场流动性。深圳证券交易所此前召开地方债ETF产品研讨会时强调,地方债ETF作为一种以地方债指数为投资跟踪标的、在交易所上市交易的开放式基金,具有联接地方债和交易所市场投资者的优势,满足投资者对于特定板块、特定指数、特定地区地方债品种的多元投资需求。持续推动地方债ETF产品的创新和发展,有利于优化地方债投资者结构,提升投资价值,提高地方债流动性。

4、地方债市场投资的前景怎样?

据财政部数据显示,截至2018年末,全国地方政府债务余额18.38万亿元,已经成为债券市场的第一大券种。专项债券作为一种新型政府融资工具,能够将项目融资与项目收益、偿债能力充分匹配。中信证券固收团队发布研究报告认为,从历史经验来看,每年6至9月份都是当年地方债发行量高峰。2019全年新增地方债务限额3.08万亿元,发行任务已经过半,因为今年地方债的提前放量发行,4月和5月发行有所回落,但根据往年6至9月的发行情况以及目前的限额余额情况,6至9月地方债发行量预计将在1.5万亿元至1.6万亿元,6月单月将放量至5000亿元以上。

地方债有没有投资价值呢?中信证券明明债券研究团队称,近年来地方政府债提速放量,发行利率逐步市场化,其规模、期限和品类也更为匹配地方政府融资和发展需求。政策多重利好、融资渠道拓宽也增加地方债的吸引力,相对于国债、政金债和高等级信用债,其收益率、质押比率和流动性等方面也有显著改善,未来在财政政策和货币政策相互协调下,地方政府债的配置价值将更加凸显。

5、国外有哪些债券基金投资经验?

对比国外债券市场,国内债券ETF的发展尚处于起步阶段,未来仍有很大发展空间。鹏华基金提供数据显示,截至2018年12月,全球(除中国大陆外)债券指数基金和债券ETF的总资产量达到1.82万亿美元,美国市场的债券指数基金和债券ETF管理规模超1.24万亿美元,占比高达26%。相较成熟的美国市场,截至2018年末,国内债券指数基金和债券ETF基金总规模仅为1060亿人民币,占公募债券基金的总比例仅为3.5%。可以说,以鹏华中证5年期地方政府债ETF等地方债ETF获批发行或成立,可谓恰逢其时。从产品设计来看,鹏华中证5年期地方政府债ETF基金将密切跟踪中证5年期地方政府债指数,通过ETF指数化投资的方式,有助于分散个券投资风险,满足投资者大类资产配置管理需求,同时该基金还具有透明度高、交易成本低等优势,建议投资者可进一步关注。

值得一提的是,近年来以鹏华基金为代表的公募机构注重债券投资领域的细分布局,旨在为投资者提供更多元的债券工具。作为业内“16年固收投资专家”,鹏华基金固收团队高度重视产品线的完备布局,专门成立“固收业务产品工作组”。今年3月份成立的鹏华中债1-3年国开行债券指数基金首募规模超百亿,而鹏华中证5年期地方政府债ETF获批后即将迎接发行。鹏华基金固收团队将持续布局覆盖主流交易品种及短、中、长期限结构的被动型债基产品线,建立“债券工具型产品基金超市”,力争满足投资者的多元配置需求。(经济日报-中国经济网记者 周琳)